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华创证券:军民融合全面提速 关注五大产业机会

“十三五”期间,我国将大力推进军民融合产业深化发展,这是以“中国制造2025”为核心实施制造强国战略的必要路径,而其中军用技术民用化和核心部件国产化是制造业升级的两个基石。同时,军民融合的创新发展符合国家国防建设与经济建设双赢的发展要求,这是我国以创新驱动制造强国建设中浓墨重彩的一笔。

对于军工及大军民融合主题反弹的参与,我们认为,不管从情绪指标、政策后续催化,还是本身蕴含的大国重器长期战略方向,目前反弹行情还刚刚开始。但从节奏上看,军工及大军民融合主题的反弹与政策红利,是一个方案由模糊到清晰、积极因素逐步累积的过程,而绝非短期的一蹴而就。

“十三五”期间,我国将大力推进军民融合产业深化发展,这是以“中国制造2025”为核心实施制造强国战略的必要路径,而其中军用技术民用化和核心部件国产化是制造业升级的两个基石。

军民融合是以“中国制造2025”为核心实施制造强国的必经之路。2017年《中国制造2025》“1+X”规划体系发布以来,工信部等多方面加快实施制造业创新中心、高端装备创新等5个工程实施指南,重点在高端装备和信息化领域坚持创新驱动发展。同时,我国军民融合也将逐步进入创新发展时代。军民融合的创新发展符合国家国防建设与经济建设双赢的发展要求,这是我国以创新驱动制造强国建设中浓墨重彩的一笔。

目前国内航空发动机产业仍以军用领域为主,未来10年,国内军用航空发动机新增需求可能超过3000亿元。同时,国内民机市场未来20年的需求将达5500多架,这将带来超过8000亿美元的航空发动机整机市场。此外,能源、石化等领域对燃气轮机的需求也是数千亿元级别,预计2018年、2019年平均每年发动机产业规模增量在300亿元以上。

通用航空发展促进上游技术创新,有利于下游服务于军民两用。由于通用航空产业上游主要为通用航空提供技术支持,而通用航空直接关联的行业众多,这些产业技术精密而复杂,通用航空的发展将在一定程度上刺激这些行业进行技术创新。通用航空的下游产业也是多种多样,通用航空的发展将直接提高下游产业对其的需求和应用,从而有利于军民两用一体化。

国防信息化建设的需要使得5G成为军民融合的重要领域。从军用角度看,与现有通信系统相比,5G在传输速率和稳定性方面有质的飞跃,可轻松满足未来战场通信任务需求。一旦5G通信系统全球部署,将具有与军用通信系统相同甚至更强的服务能力。

从目前情况看,5G在2020年将迎来爆发点,使移动技术从一项对个人通信具有变革性影响的技术演进为真正的通用技术,且有望改变整个产业和经济,未来3年全球通信产业投资规模将达6000亿美元。2015年我国通信固定资产投资完成额为4539.10亿元,通信业固定投资增速从2011年的4.21%增加到13.7%。随着5G技术的革新,核心技术和组件、基础设施制造等固定投资额会大幅增加,网络和商业应用基础设施中的5G技术基础持续拓展并增强,预计未来3年通信业固定投资增速将达20%。

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核工业是典型的军民融合产业,在保障我国国防安全的基础上,发展核电是中国核工业军民两用的典型融合范例。国产化率达85%以上的“华龙一号”走出去预示我国核电将迎来重要机遇。随着我国第三代核电技术不断成熟和安全性的不断提高,2018年、2019年新开核电机组将达16台,核电产业保持良好景气度,未来3年每年投资将达1200亿元,2020年核电运行装机容量可达5800万千瓦,年均复合增长率近15%。

目前国家电改已经全面启动,《关于推进输配电价改革的实施意见》等六份配套文件发布,其中明确指出本轮电改的路径,提出了优先保障清洁能源机组发电的政策。清洁能源发电优先的政策利好,将进一步促进核电产业的发展受益于国家新电改。结合我国生态文明的战略实施力度和新电改的政策支持,预计核电发电量占比会逐渐增加。目前我国核电占总发电量的比例居世界第28位,远远低于世界主要国家的平均水平,未来5年会逐渐接近发达国家。2017年5月25日,“华龙一号”穹顶吊装顺利完成标志着我国正在从核大国向核强国迈进,使我国成为全球为数不多具有独立自主三代核电技术的国家。“华龙一号”是我国核电自主创新和集成创新的代表,其装备国产化率达85%以上,预计三代核电机组关键设备在使用期将为我国带来1000亿元级别的进口替代空间。此外,我国核电企业已经与阿根廷、埃及、沙特、南非、英国等近20个国家签署合作协议,预计到2030年,我国规划建设核电机组约240台,总投资规模将超过万亿美元,开展互利合作的前景十分广阔。

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北斗导航是军民融合的排头兵,在军民领域起着不可或缺的作用。2017年“北斗三号”共计划发射6至8颗卫星,“北斗三号”启航照亮北斗民用大众化的应用前景,“北斗+”时代已经逐步成为产业界和投资界的共识。目前北斗产业规模保持年均50%以上的增速,2020年的产值将达2400亿元,其中2018年北斗导航系统服务“一带一路”沿线国家将迎来新的爆发点。

目前北斗导航已实现覆盖亚太地区。自2012年底建成北斗二号系统,向亚太地区提供服务以来,国家稳步推进北斗“三步走”的发展战略。计划到2018年,面向“一带一路”沿线及周边国家提供基本服务;到2020年前后,完成35颗卫星发射组网,为全球用户提供服务。未来3年我国卫星导航与位置服务仍将保持年均25%至30%的增速,产业空间预计将达4000亿元。2017年5月17日发布的2016年度《中国卫星(行情600118,诊股)导航与位置服务产业发展白皮书》显示,2016年北斗产业总产值已经突破2000亿元大关,达到2118亿元。到2020年,我国卫星导航产业创新发展格局基本形成,产业应用规模和国际化水平大幅提升,产业规模将超过4000亿元。

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集成电路是军民融合战略的主战场,在军事上主要应用于武器智能化和信息战,在民用方面主要体现在消费电子设备、网络基建和车用电子领域。集成电路军用化的短板一直是我国制造业的薄弱环节之一,军事集成电路由于工艺要求高、生产品种多、可靠性要求高,目前我国技术仍无法达到世界最先进水平,产品也主要依赖进口。但是如果过于依赖进口,会有芯片被恶意篡改和监控的风险,威胁到国防安全。因此,集成电路国产化关系到国家安全和国防建设的命脉。伴随中国电子工业持续高速增长,集成电路产业进入快速发展期。2016年,中国集成电路产业销售收入高达4300亿元,同比增长20.1%。《国家集成电路产业发展推进纲要》明确提出,到2020年,实现集成电路产业与国际先进水平的差距逐步缩小,全行业销售收入年均增速超过20%,销售收入达万亿元。

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对于军工及大军民融合主题反弹的参与,我们认为,不管从情绪指标、政策后续催化还是本身蕴含的大国重器长期战略方向,目前反弹行情还刚刚开始。但从节奏上看,军工及大军民融合主题的反弹与政策红利,是一个方案由模糊到清晰,积极因素逐步累积的过程,而绝非短期的一蹴而就。

结合军民融合的大背景,在把握军工系改革主题机会的同时,市场应该深入挖掘国家制造强国战略与军民融合发展要求高度重叠的细分领域。我们认为,通用航空、5G、核电、北斗导航、芯片与集成电路等将是军用技术民用化的重中之重,同时,建议积极关注民参军进展。建议关注通用航空中的中直股份(行情600038,诊股),5G中的中兴通讯(行情000063,诊股),核电中的应流股份(行情603308,诊股),北斗导航中的振芯科技(行情300101,诊股),集成电路中的景嘉微(行情300474,诊股),民参军概念中的火炬电子(行情603678,诊股)等。其中,考虑到下半年估值向2018年切换,通用航空(2018年重点推进通用机场建设布局,未来3年50个机场项目投资4600亿元)与2018年景气度向上的5G将是反弹的最小阻力方向,首推中直股份、中兴通讯。

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